当AI芯片的功耗以“年增数百瓦”的速度狂奔，一个曾被边缘化的产业链环节正站上舞台中央——液冷散热。

2026年4月，液冷板块成为A股市场的明星。万得液冷服务器指数单周涨幅高达11.41%，创近76周以来新高。英维克、康盛股份、新朋股份等个股强势封板。这并非短期情绪炒作，而是一场由算力物理定律驱动的产业变革正在二级市场形成共振。

“风冷已死”：算力功耗突破物理极限

液冷从“可选项”变为“必选项”的背后，是芯片功耗与风冷散热能力之间日益扩大的鸿沟。

过去5年，服务器芯片功耗至少翻了3至5倍。以CPU为例，过去20年单颗功耗维持在150W左右，而如今英特尔单颗CPU已达450W至500W。更惊人的是GPU，英伟达AI芯片从450W飙升至750W、1200W、1600W，直至2200W。当英伟达GB200系统功耗攀升至2700W时，已远超风冷1W/mm²的物理承载能力。

这意味着，传统风冷技术已无法满足高密度算力的散热需求。液体的体积比热容是空气的1000至3500倍，导热系数是空气的20至30倍——这一物理优势，让液冷成为高功率芯片散热的唯一出路。

千亿赛道启幕：全球市场井喷在即

市场数据印证了这一趋势的爆发力。

据中国信息通信研究院测算，2024年我国智算中心液冷市场规模达到184亿元，同比增长66.1%；预计到2029年将攀升至约1300亿元，5年增长超7倍。从渗透率来看，2021年中国液冷渗透率不足3%，2025年已快速突破20%，预计2026年将提升至37%，2027年突破50%。

全球维度同样令人振奋。摩根大通报告显示，受英伟达及云服务商部署定制AI芯片的需求推动，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模预计将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。

催化事件密集落地。谷歌日前宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。据悉，谷歌采购团队已赴华与中国液冷设备厂商洽谈采购。4月16日，第四届数据中心液冷技术大会将在深圳召开，由CDCC主办、腾讯数据中心战略协办，主题聚焦“液冷遇见800V”。

技术路线分化：冷板式主导，浸没式突围

液冷技术路线正呈现多元化发展格局。

冷板式液冷凭借对现有服务器架构改动小、部署便捷的优势，成为当前产业化应用最广泛的方案，在液冷数据中心应用中占比超过90%。该技术可实现PUE（电源使用效率）低至1.1至1.2。

浸没式液冷则代表技术演进的前沿方向。曙光数创于4月8日发布了全球首个兆瓦级相变浸没液冷整机柜解决方案C8000 V3.0，单机柜最高可支持超过900kW功率，将数据中心PUE降至1.04以下，机房面积节省超85%。该方案在单机柜功率密度这一关键指标上已达到国际领先厂商规划的2028年技术水平。

A股受益标的梳理：全产业链机会浮现

液冷产业链涉及系统集成、核心部件、冷却液等多个环节，A股市场相关概念股接近50只。以下为核心受益公司梳理：

英维克（002837）
作为全链条液冷服务商，英维克已构建起从上游核心材料（自研氟化冷却液）、中游关键部件（冷板、CDU等）到下游全场景解决方案的垂直产业链。公司位列全球液冷市场前五，国内冷板式液冷市占率超50%。据路透社报道，谷歌采购团队已与英维克会面洽谈。公司2025年前三季度营收同比激增40%，市值突破千亿元。

曙光数创
中科曙光旗下液冷业务主体，在浸没式液冷领域市占率超60%，主导制定《数据中心浸没式相变冷却技术规范》。公司近日发布全球首套MW级相变浸没液冷整机柜方案，技术领先优势显著。公司已在新加坡设立海外子公司，在东南亚交付两个液冷项目，正加速拓展海外市场。

鼎通科技（688668）
公司新增液冷产线主要因液冷产品订单持续，现有产能无法覆盖需求。在手订单充足，224G产品风冷散热器和液冷散热器主要根据客户订单需求配备。公司2025年年报显示净利润同比增长近118%。

中航光电（002179）
国内较早具备整体液冷散热系统方案提供能力的供应商，在高效散热、智能温控、精准流量分配、系统集成方面深耕多年。今年以来获得120余家机构调研，位列液冷概念股机构关注度之首。

申菱环境（301018）
液冷产品包括冷板式和浸没式，均有规模化成熟应用。今年2月公告将投资8亿元建设申菱液冷新质智造基地，预计新增年产值约10亿元。公司总裁公开表示“现有产能趋向于饱和，扩产扩建迫在眉睫”。

飞荣达（300602）
公司液冷领域相关业务及在手订单正在有序开展及交付中，现有产能可满足当前订单及市场需求。公司2025年业绩预告显示业绩有望增长。

领益智造（002600）
子公司立敏达是国内液冷行业核心代表，核心产品分水器与液冷板在2025年已实现小批量出货10万套；2026年规划产能跃升至百万套级别，实现10倍量级增长。公司2025年净利润同比增长超30%。

此外，高澜股份（300499）提供以冷板式和浸没式为主的多种数据中心液冷解决方案；同飞股份（300990）2025年净利润同比增长近65%；银轮股份（002126）在热管理领域持续深耕，均获得10家以上机构调研。

产业拐点已至

液冷产业正从试点示范迈向规模量产阶段。政策端，《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》《算力基础设施高质量发展行动计划》等文件持续加码，推动液冷技术应用。供给端，多家企业处于满负荷生产状态，客户数量较去年同期实现数倍增长。技术端，国产浸没式冷却液已实现量产，价格仅为进口产品的四分之一，大幅降低了行业应用成本。

当AI算力竞赛进入“散热决定上限”的新阶段，液冷已不再是产业链的配角。这场由物理定律驱动的产业变革，正在A股市场催生新一轮结构性投资机遇。